头部券商并购，明天复牌！

胡雨中国证券报

2024-09-06

天天财经独家，速关注

国信证券收购万和证券控股权今晚迎来新进展。

9月4日晚间，国信证券发布公告，拟通过发行A股股份的方式向7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。交易完成后，万和证券将成为国信证券控股子公司。公告显示，国信证券股票自8月22日（星期四）开市起停牌，将于9月5日（星期四）开市起复牌。

自8月21日国信证券官宣谋求万和证券控股权后，这一券业并购最新案例便持续受到业内关注。基于两家券商的国资股东背景，市场普遍倾向于本轮并购是地方国资内部对券商牌照的整合；从业务层面看，国信证券在公告中也进一步解释了此次并购的目的，其中之一便是利用地处海南的万和证券拓展国际化布局。

收购比例提升至96.08%

根据国信证券公告，此次收购交易对手方共有7名，分别是：深圳市资本运营集团有限公司、深圳市鲲鹏股权投资有限公司、深业集团有限公司、深圳市创新投资集团有限公司、深圳远致富海十号投资企业（有限合伙）、成都交子金融控股集团有限公司、海口市金融控股集团有限公司，交易标的为其合计持有的万和证券96.08%股份。

与8月21日国信证券首次官宣，计划向深圳资本收购万和证券53.0892%的股份相比，最新公告中，国信证券无论是交易对手方数量，还是计划收购的万和证券股份比例，都有大幅度提升。本次交易以国信证券发行A股股份的方式支付交易对价，不过考虑到万和证券的审计、评估工作尚未完成，此次交易总价尚未确定。

与近期发生的一系列券业并购案例相比，此次国信证券收购万和证券，二者体量有巨大的差异。国信证券2024年半年报显示，上半年公司营业收入合计77.57亿元，归母净利润31.39亿元，截至2024年6月底总资产高达4656.81亿元；相比之下，万和证券2023年全年营业收入不足5亿元，在全行业排名100名，净利润、总资产、净资产与国信证券也存在着巨大差距。

从股东性质看，国信证券与万和证券控股股东均为深圳国资力量，背后实际控制人均为深圳市国资委，结合前述体量的巨大差异，此次并购市场普遍认为是地方国资内部对券商牌照的整合。

国信证券在公告中也表示，国家政策鼓励上市公司借力资本市场通过并购重组做优做强，证券行业也将持续推进全面高质量发展，预计未来头部券商将通过并购重组做优做强，部分中小券商将发挥差异化特色，实现高质量发展。

发力拓展国际化布局

从业务层面看，国信证券在公告中还透露了此次并购三方面重要考量。

一是拓展国际化布局，助推国际业务及创新业务发展。万和证券地处海南，海南自由贸易港是国家在海南岛全岛设立的自由贸易港，自贸港具有推动金融改革创新、金融业开放政策率先落地等一系列的制度优势。国信证券在并购万和证券后，可充分利用当地的政策优势及双方现有业务资源，将万和证券打造成海南自由贸易港在跨境资产管理等特定业务领域具备行业领先地位的区域特色投行，实现公司国际业务与金融创新业务的快速发展。

二是落实公司发展战略，实现非有机增长。为落实公司发展战略，在业务发展方面，国信证券各业务线主要通过产品创新、服务创新、协同创新等方式推动业务发展，积极通过内部培育来实现业务的持续增长，同时国信证券也提出了适时通过兼并收购方式实现业务扩张，推动外延式发展。本次交易有助于公司利用行业整合机遇及规模优势，通过外延并购实现提质增效，助力非有机增长目标的达成。

三是充分发挥上市公司与标的公司的协同效应，提升上市公司整体价值。本次交易完成后，国信证券能够与万和证券充分发挥协同互补作用：国信证券将凭借在管理能力、市场声誉度、综合化业务方面的优势，对万和证券进行资源整合，在客户网络、品牌声誉、市场资源方面发挥协同效应；万和证券将充分利用国信证券在证券研究、产品开发、合规管理及风险控制等方面的经验和优势，提升客户服务能力和业务竞争力。

国信证券表示，本次交易完成后，万和证券的经纪业务、债券承销、资产证券化等业务和客户资源将对国信证券形成有效补充，有利于进一步提升上市公司的整体价值。

审读：徐昭

编辑：张楠张典阁

校对：于红波

签发：彭勇

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