定向降准靴子落地，楼市别急着狂欢！
撰文|凯风
定向降准说来就来。
6月20日，国务院常务会议刚提及“运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力”。
仅仅4天过去，一周还没过完，定向降准的靴子就已经落地：
6月24日，为进一步推进市场化法治化“债转股”，加大对小微企业的支持力度，中国人民银行决定，从2018年7月5日起，下调国有大型商业银行、股份制商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行、非县域农村商业银行、外资银行人民币存款准备金率0.5个百分点。
这一次降准由于吹风在前，一点都不令人意外。
梳理过往，这已经是年内第四次定向宽松：从1月份的面向普惠金融的定向降准，到4月份的定向降准置换到期的麻辣粉（MLF），再到6月份扩大MLF抵押品范围，以及此番的定向降准。
政策频频，这是否意味着货币政策从再度走向放水时代？
恐怕不是。这一次定向降准，可谓是迫不得已。
其一，从政策层面来看，虽然官方在货币政策的定性上增加了“合理宽裕”的表述，但整体基调依旧是“稳健中性”。既然是稳健中性，自然不会大水漫灌。
其二，从宏观层面来看，这一次定向降准，是市场流动性承压的体现。其背后是经济下行压力显现、企业违约事件有增无减、中小企业融资成本高企、银行年中MPA考核、资本市场暴跌等因素的共同作用。
换句话说，市场上短期流动性出现严重压力，用定向降准来对冲风险，是迫不得已的选择。
这里的关键在于对冲，对冲是定向滴灌，而非大水漫灌。
其三，从外部环境来看，美联储加息缩表的压力越来越大。6月14日，美联储年内第二次加息，今年还有两次加息，2019年还有三次加息。受经济强劲复苏影响，美国加息步伐加快， 人民币汇率出现下跌贬值的风险，资本外流的风险也与日俱增。（更多可参阅《狼来了，美国再度加息，中国楼市还能坚挺多久？》）
就在本周，在岸与离岸人民币美元汇率，双双跌破6.5的关口，创出今年1月12日以来的新低。
人民币贬值的风险加剧，保汇率还是保房价，再度成为新的两难选择。
其四，从国际贸易环境来看，贸易争端并没有就此停歇，反而黑天鹅遍地，不确定性成为今年的主流。在此背景下，货币大放水，鼓励炒房投机，试图再用大放水制造房地产的大繁荣，这无异于自杀。
所以，正如我们在房屋屋（its-home）中多次提到的，如果说降准是迫不得已，加息也是避无可避。一旦加息落地，降准释放再多的水，楼市也难再兴起一轮大繁荣了。（更多可参阅《又见定向降准：货币宽松，楼市何去何从？》）
显然，去杠杆肯定还要持续，防风险仍旧是重中之重，保汇率同样是首要选择。
这种现实环境之下，定向降准所释放的流动性，即便再次流向楼市，也会迎来监管层面的强力狙击，指望依靠降准带来房地产的大繁荣，可能性并不大。
要知道，这个世界，水并不是想放就能放的。
放水虽然短期内能够撑住经济增长，但也要承受资产泡沫膨胀、通货膨胀以及资本外流的代价。
代价只会越来越高，越来越难以承受。如今的国内外环境，已经不允许再一次大水漫灌，整个经济社会也承受不起房价再度暴涨的代价了。
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