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起底恒大:惊天财务造假,是众多因素的合谋

倪刃 黑噪音
2024-08-25
许家印被逮捕之后,关于恒大2.4万亿债务的最多追问便是:这相当于一个小国一年GDP的债务,说明当初借的债太多了,但当时到底是怎么借出来的钱? 
作为个人想借几万块钱,都必须要有抵押和信用,那么恒大的信用是什么?为什么银行会认为恒大拥有很好的财务状况?

最近随着恒大财务造假一些内幕的流出,让这些问题有了部分答案。而我也再次感叹:这世界真的就是一个草台班子!

当然,草台班子也只是表象,金钱利益带来的铤而走险才是内核。就让我们看看恒大财务造假究竟是怎样操作的。

先看规模:恒大地产在2019至2020年两年财务造假达5641亿元,虚增利润920亿元。据媒体测算,恒大地产仅在2020年虚增的营业收入,就相当于凭空虚造出一家保利地产。

然而一个敢吹,一个敢信。
这么夸张的数据,银行们就真信了,还纷纷拍手称快觉得恒大业绩真好,于是继续贷款给它。

真有这么容易?众所周知企业的财务报表尤其是大企业和上市公司的财务报表,有着极其严格的审计流程,其中也有法律责任。就这么忽悠一下,几千亿就凭空产生了?那我们就来看看做审计的是何方神圣。

它就是全球四大会计事务所之一的普华永道旗下的中国公司。

普华永道官网截图
虽然是总部设在伦敦的外资公司,但与恒大合作多年的普华永道中天会计师事务所是在上海注册。

普华永道已经服务于恒大14年,可以说就是陪着恒大一起成长起来的,双方直到2023年1月才解约。据报道,普华永道每年从恒大拿走的审计费达到数千万。
恒大发展早期的目标是在香港实现IPO,而普华永道在2009年就成功助其圆梦。
问题是,普华永道接手时的恒大已经是一个业务模式风险较高的公司,那么在接下来的14年,就应当格外注意恒大的财务风险,并且要在报告中提出,这才是一个权威而讲究信誉的审计公司所应当具备的基本专业素质。

然而就在2019年、2020年——恒大财务造假极其严重的两年,普华永道出具的竟然是“无保留意见”。

 

这毫无疑问是令人震惊万分的。金额高达数千亿的虚构收入,在全球最专业的会计事务所这里,竟然就这样做到了合规。
会计事务所最重要的资源,其实不是核算有多么专业,而是作为第三方的公正性和信誉度。然而在这14年里,普华永道却靠着自己的信誉铤而走险,始终给恒大出具无保留意见的审计报告,让恒大得以披着这张漂亮的皮,招摇过市、四处融资,最终成为全球负债最高的房地产企业。

难道每年几千万的服务费用就能驱动这种冒险吗?难以置信。恒大财务造假案的规模,不要说在国内,放眼全球也是无出其右,创了纪录。

“皇帝的新衣”其实没有那么难戳破,恒大的问题,其实早就有人发现了。

据媒体报道,早在2012年6月,一家名叫香橼的做空机构就出具详细报告,盘点了恒大地产的负债过高、会计欺诈等问题。
报告提出,恒大通过多达六种方式,将其资产进行夸大,并且降低了负债。在减计约710亿元虚增资产后,恒大的真实账面净资产应该是-360亿元人民币。 

图片来自网络
香橼这么做,当然也只是为了获得恒大股价下跌后做空的利益,但这份报告居然遭到了几乎所有方面的“围攻”,其中包括花旗银行等大型投行、香港证监会等等。

考虑到恒大在香港IPO的时候,也经过了香港证监会的批准,香橼的这件往事就更加值得玩味。

最终,香橼创始人于2016年被裁定散布虚假信息,禁入香港市场并承担巨额罚款。

其实在2016年左右,另外一些对恒大问题的“警告”也有发生。

2015年5月7日,国际著名评级机构标普,将恒大的长期企业信用评级由“BB-”下调至“B+”。

2016年4月,标普再次下调恒大长期企业信用评级至“B-”,展望为负面。另外一家评级机构穆迪也给恒大调低了评级。

同时建议:不建议购买恒大债券股票,或继续向其发放贷款。

然而国内主流舆论的反应,不是警醒和调查,而是认定这些国际评级机构是恶意抹黑恒大、恶意唱空唱衰!

舆论风潮一方面捍卫恒大是一家优质的公司,一方面对国际评级机构的“别有用心”进行口诛笔伐。

而中国国内评级机构也对恒大给出了完全不同的评级,三大机构同时给予恒大最高的3A评级,权威媒体进行了报道:

此次恒大被国内三家机构一起看好,中诚信证评、大公国际以及联合评级认为恒大具备较强成本及风险监控管理能力,多元融资渠道提升财务弹性,随着布局广泛均衡,抗风险能力以及‍适应能力较强,不仅如此,恒大在近几年的销售中也保持多年持续增长,收入、利润、规模将进一步提升。

对于国外机构的评级下调,权威媒体也进行了如下批评:

同一家企业,在国内机构与国外机构的评级结果中南辕北辙究竟是什么原因?资深分析人士称,境外机构对中国企业评级偏低,客观上有不了解企业和评级标准僵化等因素。而另一方面,主观上也有夸大中国经济和中国企业潜在风险的西方惯性思维,不排除成为海外做空机构帮凶的可能。 
另外,相关新闻报道还对恒大的3A评级进行了至高评价:

资料显示,AAA是全球所有评级机构能够给出的最高级别。主体信用评级AAA表明受评主体还债能力极强,基本不受经济环境影响;而债券信用评级AAA则表明债券信用质量极高,信用风险极低。

“能拿到AAA的企业少之又少,几乎全是央企巨头,比如中石油、国家电网、招商局、中信集团等,但一般也都只有一家评级机构认可给予,此次恒大可谓创造了中国企业信用评级的个案。”一位资深评级人士表示。

2016年的恒大,能创造信用评级的优秀记录,然而短短三年后的2019年就进行了惊天财务造假。
恒大能在众多大银行持续获得巨额贷款,无论是普华永道的无意见报告,还是国内评级机构的创纪录高评级,恐怕都是让恒大能“一路绿灯”的那张特殊“车牌”。

这些往事,现在看来不禁令人感慨万分、思考良久。

 以上图片来自网络
根据证监会当下的公告,恒大财务造假只有2019年和2020年,也就是其他年份目前没说有问题。
对恒大和许家印的调查处理,还在继续进行中,我们也可以继续观望。

综上所有我们可以看到,恒大债务窟窿之所以发展到史上罕见的地步,可以说就是一场包含了所有在场者的巨大合力:这其中有庞大的利益输送,有铤而走险的机构,有监管的失职,亦有民族主义的情绪,等等

总结两个字:狂热。
尤其是恒大搞体育的那段时间,俨然成为民族企业的代表,“许老板”也成了许多人心中的英雄。这种从企业界到民间的狂热,对最后的惨痛结局都有着推波助澜的作用。
在如此巨大的风潮之下,指出问题者就只能是螳臂当车。
正是上述所有因素的结合,造就了恒大的“神话”;也正是它们一起,得到了一地鸡毛的终局。

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