深度分析：拿什么拯救你，我的米兰 | 营收篇

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光是即将连续第六个赛季无缘欧冠联赛已经让“罗森内里”（AC米兰球迷）足够伤怀了，近期管理层和教练组再次重组的消息则让人出离绝望。作为一支在中国的70、80后球迷心目中有独特地位的足球俱乐部，AC米兰如今的一片狼藉让人唏嘘。

17/18赛季米兰的亏损高达1.3亿欧元，阵容羸弱不足以获得竞技上的提升，但高悬头上的FFP（欧足联财政公平法案）利剑则让管理层在进行投资决策时处处受到掣肘，其实从足球发展的客观规律上看，米兰现今落入左右为难的困局并不冤枉。

莱昂纳多已辞职，马尔蒂尼还会留下吗？

在足球这门生意逐渐形成规模的年代，罗森内里依然抱着老一套指望老板不顾一切“买买买”的理念，必然不会理解俱乐部所有者埃利奥特基金在实际运营时的为难。笔者旨在通过一系列财务和运营层面的分析，让球迷朋友们了解AC米兰足球俱乐部目前的问题所在以及改善方向，理解管理层经营决策的动机。本篇将聚焦俱乐部的营业收入。

01

历年走势——冰冻三尺，非一日之寒

笔者将分析的起点定为06/07赛季，即米兰第七次获得欧冠冠军的年份，并将06/07至17/18赛季十一年划分为了“巅峰末期”“混沌岁月”和“交接期”三个阶段。

需要注意的是，本文中的营业收入来自于历年德勤足球财富榜数据，是会计准则意义上的营收，并非一些俱乐部管理层报告中经重分类后包含球员注册权出售收益的总收入。由于本文涉及的各俱乐部运作模式并非以出售球员作为稳定收入来源，因此使用营业收入衡量收入水平更为合理。

在一个通货膨胀的商业社会里，米兰如今的营收水平与十一年前竟毫无提升，甚至略有下降，这点让人感到匪夷所思，这与意甲球队早年间过于倚重转播收入、忽视商业开发不无关系。德勤早在当年的足球财富榜报告中就指出，意甲球队对于转播收入显示出了“与日俱增地”（increasingly）“不平衡地”（Unbalanced）依赖。

06/07赛季在欧冠载誉而归的米兰转播收入占总营收的比重达到了惊人68%，尤文图斯、国际米兰以及罗马的转播收入占比也均超过65%。同时期的西甲、英超和德甲豪门则未显示出对转播收入同等程度的依赖。

如今米兰的转播收入占比看似下降，并非商业开发进步导致占比上升的反映，而是无法进入欧冠因而转播收入较小的缘故。

在能够进入欧冠的年份里，米兰的转播收入都可以保证在一亿欧元以上，进而可以保证总营收水平处于足坛前十的位置。然后自13/14赛季掉出联赛前三进而失去欧冠资格以来，米兰的营收进入了明显的下降通道。直至17/18赛季进入欧联杯后米兰营收才终于有所反弹。

与财富榜榜首皇家马德里的营收差距从1.2亿扩大到今日5.4亿，让人痛心疾首。若再往前推两个赛季，米兰曾在财富榜上高居第三，与皇马的差距不过区区4,200万而已。当年竞技层面春风得意的罗森内里大概还会嘲笑欧冠“十六郎”美凌格只顾吸引人眼球的引援策略，却未曾想当年经营策略的差异，如今变成了不可逾越的鸿沟。彼时米兰与皇马的商业收入差距七千万，如今已相差接近三亿。

米兰，或者说整个意甲，营收无力的种子，早在巅峰时期便已埋下。这与意大利整体经济和国情有关，而经营者老旧而传统的经营策略也难辞其咎。

而与意甲的对手们相比，米兰也从绝对优势的位置走向了绝对的劣势。尤文的营收从13/14赛季开始超越米兰，14/15赛季欧冠大杀四方之后彻底将米兰甩开，如今领先优势达到了1.9亿。而国米则在16/17赛季苏宁接手之后迎来了商业开发的突破，近1.5亿的商业收入是米兰的两倍之多。罗马和那不勒斯虽商业价值不及米兰，但因可以获得欧冠奖金而爬升到了与米兰相当的营收水平。

冰冻三尺，非一日之寒。连年的竞技成绩疲软让米兰仅有的商业价值极剧缩水，商业收入16/17和17/18连续两个赛季遭遇下滑，阿迪达斯、奥迪等合作多年的赞助商也相继“背弃”米兰。挥霍完了这些花费多年积累起来的“老底”，如今想要重建，谈何容易？

02

现状比较——商业与球场之殇

同成绩和球场情况类似的邻居国米相比，米兰的差距在于商业收入。前文已有所提及，国米在被苏宁收购之后商业收入迎来暴涨，甚至高于了最近高举商业化旗帜的尤文图斯。而同时期被中资收购的米兰做了什么？至少从报表上并没有看到任何效果。当时的“李哥”正为还债而疲于奔命，无心真正参与米兰的经营管理，也让米兰错过了一次商业开发的机遇。

苏宁在接手国米后在商业开发上做出了实际行动

与意甲班霸尤文相比，转播层面由于无法参加欧冠自然无法相提并论，而商业层面有成绩、有巨星的尤文也让米兰难以望其项背，值得研究的是比赛日收入。回到10/11赛季，当年米兰的比赛日收入为3,200万，而尤文的比赛日收入只有1,200万，然而11/12赛季搬入新竣工的自有新球场后，当年的比赛日收入就达到了3,200万。

到如今1,400万的比赛日收入差距只是冰山一角，与自有球场相关的还有的冠名权收入以及更多相关商业拓展机会。在英格兰遍地自有球场几十年后，意大利才迎来第一座自有球场，只能让人对欧洲“中国”的国情感到无奈。

尤文的安联竞技场是意大利第一座俱乐部自有产权球场

与各项收入的领头羊相比，米兰任重而道远——转播层面受限于无法参加欧战以及意甲整体转播合同规模，商业层面瘸腿已不是一两天，没有自主产权的球场比赛日层面也是空谈。

03

未来出路——进欧冠，谈赞助，建球场

想要逆转目前的营收颓势，必然也要从开源的三大方面说起。

首先，转播收入层面，想方设法进入欧冠是经济和竞技层面的基础，也是俱乐部近年来不变的目标。欧冠所带来的巨额奖金以及对球星的吸引力众所周知。因此，将能否进入欧冠作为主教练甚至体育总监等相关职能的考核标准也是合理的，也是目前很多豪门球队通行的做法

按照新三年周期的欧冠奖金分配机制，光是参加小组赛即可获得1,525万的奖金，而除去表格中所统计的比赛奖金，还有可能高达千万的市场池奖金（根据每个国家收视情况分配）和系数排名奖金（根据过去十年欧足联俱乐部系数排名分配，118万为一股，最高32股）。

商业层面，米兰已经失去了开拓中国市场的良机，但美国老板和前阿森纳CEO加奇迪斯均为商业开发的老手，是否能另辟蹊径也未可知。

商业收入绝非新开一个淘宝旗舰店就能迅速提高的，指望球迷购买周边商品的贡献杯水车薪。这个过程，需要经历一次次自我推介与商业谈判，也不会在本年的财报上起到立竿见影的效果。因此，在短期内竞技层面迎来好转之前还不应抱有太大期望，罗森内里恐怕只能望着尤文新签的5,100万一年的球衣赞助合同兴叹了。

2015年因政府阻挠而夭折的新球场计划

虽然市政府方面的沟通难于上青天，修建新球场一直是自贝卢斯科尼时代以来米兰从未放弃的计划。埃利奥特入主后力推的计划是与国米一同开发新的球场，虽然差强人意，但总算迈出了第一步。

不过经历过2015年的挫折后，恐怕在动工甚至竣工之前，罗森内里们还不敢高兴得太早。

04

小结

FFP的宗旨在于“挣多少，花多少”，无论早年曾经有多少富豪曾一掷千金地建立空中楼阁，这样的路线在如今的监管下都将不复存在，罗森内里们指望“石油爹”接盘让米兰一夜之间重回巅峰的美梦可以休矣。如何增加营业收入以提高竞技水平将会是足球俱乐部永远的课题，米兰曾经错过的这一课，早晚还是要补上。

未完待续 

作者：橘乐 CFA,CPA

资料来源：

https://www2.deloitte.com/uk/en/pages/sports-business-group/articles/deloitte-football-money-league.html 历年德勤足球财富榜报告

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