深度丨笑傲中资德比，狼队的「复星」神话还在继续
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在刚刚结束的欧联杯十六分之一决赛首回合中，英格兰狼队俱乐部4:0大胜武磊效力的西班牙人，一只脚踏入了欧联杯十六强。
就在几日前，狼队官方发布18/19年度财报，俱乐部在重返英超的第一年就盈利1,900万英镑，可谓双喜临门。
2016年7月，复星集团以4,500万英镑的价格买下了蛰伏英冠的狼队，仅用三年时间就打造出了一支欧战劲旅，他们是如何做到的？
正激战欧联杯的狼队心系武汉
投资生意经
狼队全称“沃尔弗汉普顿流浪者足球俱乐部”，位于英格兰中西部西密德兰、人口约25万的沃尔弗汉普顿，成立于1877年。主场莫利纽容量为32,050。
虽然历史悠久，但除了1960年前获得的三次顶级联赛冠军和四次足总杯冠军之外，狼队大部分时间都在低级别联赛打拼。
多年的起起伏伏，倒让狼队成为了英格兰历史上唯一在五个不同联赛组别都获得冠军的球会。
这家看似平平无奇的俱乐部，为何被复星选中？
沃市在2015年被评为英国最萧条的城市
笔者在《不只是消遣，聊聊大佬投资足球俱乐部的生意经》中曾写道：
“类似资本市场的一二级市场价差，顶级联赛和次级联赛足球俱乐部的价值也有着相当大的差距。…于是一些“Pre-IPO”类型的投资者应运而生，他们低价收购英冠俱乐部，加以投入以期升入英超。”
这正是复星选中狼队的第一个动机，这一点从俱乐部执行主席施瑜口中得到了印证：
“相对于收购英超（俱乐部）所面临的成本和保级压力，对于我们而言，狼队冲超的投入会更加合理，冲超的潜力也更值得期待。”
施瑜还兼任集团内多个重要职务
此话不假。对比收购英超球会的其他中资，夏建统买下当时确定降级的维拉花了7,600万英镑，赖国传为西布朗88%的股份花去了1.75亿，高继胜斥资2亿才拿下南安普顿80%股权。
而复星收购狼队所有股份的成本仅为4,500万英镑，的确便宜。
彼时的狼队所有权关系清晰，100%由前任主席史蒂夫-摩根持有。摩根治下的狼队精打细算，前七个赛季中有六个实现盈利，收购时资产负债率仅为26%，净负债只有421万银行借款，从财务角度上看是一个非常干净的优质标的。
收购前六个赛季狼队大体盈亏平衡
除此之外，狼队吸引复星目光的还有出色的造血能力，其青训学院被英足总精英球员表现计划评为一级青训营。
在当时中资狂热的海外并购潮中，复星没有跟风追捧豪门，而是保持清醒、选择适合自己的标的，体现了职业投资玩家的自我修养。
“贵人”相助
熟悉足坛的朋友应该对世界第一足球经纪人豪尔赫-门德斯有所了解，这位来自葡萄牙的足坛大鳄拥有星光熠熠的客户群体，其中既有足坛第一流量巨星C罗，也有关注度不亚于球员的教练穆里尼奥。
而复星从2014年开始布局葡萄牙，计划在葡萄牙再造一个“复星系”，先后买下葡萄牙最大的保险集团和私有银行。
郭广昌曾对媒体透露，复星在葡萄牙花了不止50亿。这位复星的掌舵人甚至可以和葡国总统谈笑风生。
在这样的背景下，两者的合作顺理成章。2015年复星旗下的复娱文化入股了门德斯的经纪公司GestiFute，据称门德斯在复星收购狼队的过程中扮演了顾问的角色。
施瑜、郭广昌和门德斯（从左至右）
门德斯之于狼队，用“贵人”形容或许不太确切，毕竟门德斯从和复星的深度合作中获得了可观的经济利益，但对于普遍难以融入欧洲足球人脉圈子的中资老板，没有门德斯这样的老江湖相助，复星和狼队断然不会取得今天的成功。
复星入主的第一个赛季，球队就在阵容上投资了3,200万英镑，但门德斯带来的拉丁系球员在英式足球的风格下水土不服，最终狼队仅仅名列英冠第15名。
转机出现在17/18赛季，门德斯的客户努诺在波尔图黯然下课后执掌狼队教鞭，和他同期加盟的还有曾经的弟子们、同为门德斯客户的内维斯、若塔、博利等实力干将，这些投资又花费了2500万英镑。
其中最让人震惊的莫过于内维斯的加盟，这位创造欧冠历史最年轻队长纪录的英雄少年当时受到整个欧洲的关注，对经纪人的信任让他选择了一家次级联赛球会。
内维斯“屈尊”加盟英冠俱乐部狼队
主帅和引入的骨干球员风格一致，球队终于产生了良好的化学反应。狼队在粗野的英冠联赛里踢出了华丽的传控足球，以99分高分夺冠升入英超。
有了英超的大平台，门德斯的运作更是如鱼得水。来投的球员越来越大牌，包括了葡萄牙国家队多年的主力穆蒂尼奥和帕特里西奥、墨西哥国家队主力前锋劳尔-希门内斯，阵容投资高达1.11亿英镑。
但这些开销在挥金如土的英超并不算什么，据年报披露，18/19赛季狼队人工成本支出和球员注册权摊销分别为9,200万英镑和3,300万英镑，在英超中均处在下游水平。
狼队的投入产出明显高于排名相近的对手
克鲁伊夫“我从没见过一口袋钞票还能进球得分”的经典语录在升班马身上再次得到验证。遇强更强、劫富济贫的狼队赛季末排名英超第七，取得欧联杯参赛资格，创造了升班马神话。
足球之外
狼队官方体验空间（图片来自ECO氪体）
走进位于上海BFC外滩金融中心的狼队官方体验空间，若不是在角落里摆放了两件狼队球衣，一般人可能很难将这家服装店和足球联系在一起。
复星运用自身的资源整合能力，将自带潮感的狼队队徽与潮牌服饰结合起来，打造了运动生活方式品牌WWFC。虽然脱胎自足球，WWFC的野心并不只是做个衍生品牌。
“破圈”的事情全世界都在做，但作为一个国际球迷基数并不庞大的足球IP，WWFC未来能否在异国土壤下茁壮生长，很值得体育消费行业人士关注。
去年7月15日的WWFC外滩时尚之夜
除了时尚，狼队也不忘拥抱电竞。从FIFA入手，狼队先后进军跑跑卡丁车、绝地求生等电竞项目，中国和国际市场齐头并进。
足球的受众年龄正在增长，复星紧盯年轻人的喜好提前布局，这在中资俱乐部中是少有的。
结语
去年夏天狼行中国捧得英超亚洲杯冠军
每个海外中资俱乐部都想为中国足球发展献一份力，当然，这份奉献的背后是中国市场的巨大潜力。狼队也不例外。
不过碍于英国劳工证的限制，狼队只能把目光投向英国青训体系里成长的中国球员。已加盟的何朕宇、戴伟浚均出自英格兰青训体系。王佳豪成长在西班牙，因此只能暂时租借在西丙。
现成的武磊难觅，但足球可以从娃娃抓起。若可以利用自身优质的青训资源，在早期介入青少年球员的培养，狼队或许可以为低迷的中国足坛带来一丝新意。
效力于狼队U23的国青球员何朕宇
升入英超的第一个赛季，狼队的营业收入达到1.72亿英镑，对比英冠最后一个赛季的2,640万营收，简直天差地别。
尽管前两个赛季狼队分别亏损2,300万和5,700万英镑，随着在英超站稳脚跟，相信本赛季这样的盈利会逐渐成为常态。
从资本升值角度算，三年时间里复星通过股东借款的方式为狼队注资1.31亿英镑，加上4,500万收购成本，粗略估算复星为狼队投入了1.76亿英镑，让狼队成为了一支参加欧战的英超上游球队。
以沙特主权基金洽谈收购纽卡斯尔联的3.4亿英镑价格类比，狼队在城市和球迷基数方面无法相提并论，但即使在这个估值基础上打折也要远远高于已投入的金额。
而若以《2019毕马威足球精英报告》对顶级足球俱乐部进行估值所使用的平均营收倍数3.7来估算，狼队的估值则要高得多。
狼队在德勤足球财富榜上蹿升至25位
不过，目前这些成绩离复星所规划的“十年成为世界顶级豪门”目标还差得很远，而且复星也该警惕，经纪人深度介入俱乐部管理的模式也不总是成功的，门德斯之前在瓦伦西亚并不愉快的结局就是前车之鉴。
足球所带来的的巨大媒体曝光效果，想必复星已经感受到了。管理层也曾多次表示，长期持有狼队是复星的目标。在中国最聪明的投资者手上，狼队十年后能达到的高度完全值得期待。
“也许刚开始我们买狼队是看我们能怎么做，不太确定会发生什么，现在我确信狼队是复星很重要的一部分。”施瑜在采访中如是说。
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作者：橘乐 CFA, CPA
资料来源：
狼队历年审计报告
Swiss Ramble
复星正式对外宣布全资收购狼队|官宣
(https://www.fosun.com/p/9845.html)
狼队执行主席专访(下)：十年后做世界豪门，复星很重视狼队
(https://www.dongqiudi.com/news/1040733.html)
Wolverhampton named 'least prosperous place in UK
(https://www.itv.com/news/2015-10-27/wolverhampton-named-least-prosperous-place-in-uk/)
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